تتجه الأنظار إلى شركة أنثروبيك مع استعدادها لطرح عام أولي قد يكون من بين الأكبر في تاريخ شركات الذكاء الاصطناعي، فيما يركز المستثمرون على توقعات إيراداتها المستقبلية لتحديد قيمتها قبل الإدراج في البورصة.
وتتوقع الشركة تحقيق إيرادات تتراوح بين 190 و200 مليار دولار بحلول عام 2028، وفقًا لمصادر مطلعة على أوضاعها المالية. ويُعد هذا الرقم قفزة ضخمة مقارنة بمعدل الإيرادات السنوي الذي تجاوز 47 مليار دولار في مايو الماضي، ما يعكس سرعة نمو أعمال الشركة.
تقييم أنثروبيك يعتمد على الإيرادات المستقبلية
يعتمد المصرفيون والمستثمرون في تقييم أنثروبيك بصورة كبيرة على مضاعفات الإيرادات المتوقعة، وهي طريقة شائعة عند تقييم شركات البرمجيات سريعة النمو التي لم تصل بعد إلى مرحلة تحقيق أرباح مستقرة.
لكن الاعتماد على توقعات تمتد إلى عام 2028 يعكس سرعة توسع أنثروبيك، إلى جانب صعوبة تقييم شركة تنفق مبالغ ضخمة على تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
ويأتي ذلك في وقت أثرت فيه الاستثمارات الكبيرة في الذكاء الاصطناعي والإنفاق على القدرات الحاسوبية في أداء عدد من أسهم التكنولوجيا، مع تزايد مخاوف المستثمرين بشأن حجم التكاليف اللازمة للحفاظ على معدلات النمو المرتفعة.
إنفاق ضخم على الذكاء الاصطناعي
تواجه أنثروبيك ضغوطًا على هوامش أرباحها بسبب ارتفاع تكلفة وحدات معالجة الرسومات، وتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، والاستدلال، والتوظيف.
ويراهن المستثمرون على أن الإيرادات ستنمو بوتيرة أسرع من التكاليف مع توسع الشركة، بما يسمح بتحسن هوامش الأرباح مستقبلًا.
وتشير البيانات المالية إلى سرعة هذا النمو؛ فقد بلغ معدل الإيرادات السنوي للشركة نحو 9 مليارات دولار بنهاية عام 2025، قبل أن يتجاوز 47 مليار دولار في مايو 2026.
كما توقعت أنثروبيك تحقيق إيرادات لا تقل عن 10.9 مليار دولار خلال الربع الثاني من 2026، مع توجهها لتحقيق أول ربح تشغيلي فصلي بقيمة 559 مليون دولار.
شركات تقارن بها أنثروبيك
يبحث المستثمرون عن شركات مماثلة يمكن استخدامها كمرجع لتحديد قيمة أنثروبيك، ومن أبرزها بالانتير وكلاودفلير وسبيس إكس.
وتوفر هذه الشركات نماذج مختلفة للمقارنة؛ إذ تمثل بالانتير نموذجًا لشركة سريعة النمو مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، بينما تقدم كلاودفلير مقارنة في قطاع البرمجيات والبنية التحتية السحابية، في حين تُظهر سبيس إكس نموذجًا يعتمد بدرجة كبيرة على توقعات النمو المستقبلية.
وتبلغ قيمة بالانتير نحو 53 ضعف الإيرادات المتوقعة للعام الحالي، بينما تتداول سبيس إكس وكلاودفلير عند نحو 41.6 ضعف الإيرادات المتوقعة لعام 2026، وفق بيانات LSEG.
لماذا ينظر المستثمرون إلى 2028؟
عادةً ما تعتمد تقييمات الشركات الناضجة على الأرباح ومؤشرات مثل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، لكن هذه المؤشرات لا تعكس بالضرورة الإمكانات المستقبلية لأنثروبيك في ظل توسعها السريع.
وتنفق الشركة حاليًا مبالغ كبيرة على الحوسبة وتدريب النماذج، وهي تكاليف ضرورية لدعم النمو، لكنها قد تمثل نسبة أقل من الإيرادات مع توسع النشاط وتحسن كفاءة تقنيات الذكاء الاصطناعي.
وبحسب الشركة، تجاوز معدل نمو إيراداتها عشرة أضعاف سنويًا خلال كل عام من الأعوام الثلاثة حتى أوائل 2026، وهو ما يفسر اعتماد المستثمرين على توقعات عام 2028 عند تقدير قيمتها المحتملة.
هل تصل أنثروبيك إلى قيمة تريليوني دولار؟
يعكس تقييم أنثروبيك المرتقب رهانًا على قدرة الشركة على تحويل الإنفاق الضخم الحالي إلى إيرادات وهوامش أرباح أعلى مستقبلًا.
ويرى بعض المستثمرين أن الشركة قد تصل إلى قيمة تريليوني دولار، لكن هذا التقييم يظل مرتبطًا بقدرتها على الحفاظ على معدلات النمو المرتفعة وتحويل طفرة الذكاء الاصطناعي إلى إنتاجية وإيرادات فعلية.
وبالتالي، فإن نجاح الطرح المرتقب لن يعتمد فقط على حجم الإيرادات الحالية، بل على مدى اقتناع المستثمرين بأن توقعات أنثروبيك لعام 2028 قابلة للتحقق، وأن الإنفاق الهائل على البنية التحتية والذكاء الاصطناعي سيؤدي في النهاية إلى أرباح مستدامة.
